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Dudas, glosario y updates

Lo esencial sobre valuación explicado sin jerga, y el registro de todo lo que evoluciona en la plataforma.

Conceptos de valuación

Las cinco preguntas que más recibimos, respondidas con la profundidad que merecen.

Sobre la plataforma

Glosario

El vocabulario de valuación, inversión y M&A, en lenguaje directo. Usa las letras para navegar.

A

Aceleradora: Entidad que acelera el crecimiento de una startup por medio de mentorías, conexiones, espacio físico y herramientas, generalmente recibiendo participación minoritaria a cambio.
Activos: Bienes, derechos, inversiones y equipos de la empresa, usados en la determinación de su valor.
Adquisición: Compra del control o de la totalidad de una empresa. En marketing, también designa la primera etapa del embudo, de atracción y conversión de visitantes en leads.
Advisor: Profesional o firma de asesoría contratada para conducir negociaciones y operaciones de M&A.
Análisis comparativo de múltiplos: Compara el valor de un activo o empresa con los de similares del sector, usando métricas como P/L y P/VPA.
Angel round: Ronda en que la startup capta recursos de inversionistas ángel, normalmente en etapa inicial.
Aporte: Apoyo dado a una startup: financiero, de mentoría o de intercambio de experiencia.
Aporte financiero: Inversión recibida para impulsar el negocio, la investigación, la expansión o la compra de equipos; en general el inversionista recibe participación societaria.
ARR: Annual Recurring Revenue. Ingreso recurrente anual contratado, neto de cancelaciones, descuentos y partidas no recurrentes. No confundir con ingreso total.
Autosostenibilidad (scale-up): Etapa en que el negocio consigue crecer con recursos propios, sin depender de nuevas captaciones.

B

B2B y B2C: B2B es business to business, venta de empresa a empresa. B2C es business to consumer, venta al cliente final.
BANT: Budget, Authority, Need and Time. Metodología de calificación de oportunidades de venta por presupuesto, autoridad de decisión, necesidad y plazo.
BDM: Business Development Manager. Profesional enfocado en crecimiento, que identifica y desarrolla nuevas oportunidades en ventas, marketing y producto.
Beta (β): Medida de la sensibilidad del retorno de un activo respecto al mercado. Se usa en el CAPM para estimar el costo del capital propio.
Break-even: Punto de equilibrio: nivel de ingresos en que el resultado es cero, sin utilidad ni pérdida.

C

CAC: Customer Acquisition Cost. Costo total de marketing y ventas dividido por el número de nuevos clientes ganados en el período.
CAGR: Compound Annual Growth Rate. Tasa compuesta de crecimiento anual entre dos períodos, que suaviza oscilaciones puntuales.
Cap table: Cuadro societario detallado. En la versión fully diluted, incluye opciones, mutuos convertibles, SAFEs y warrants como si ya estuvieran convertidos.
CAPEX: Capital Expenditure. Inversión en activos de largo plazo (máquinas, instalaciones, tecnología), de mantenimiento o de expansión.
CAPM: Capital Asset Pricing Model. Modelo que estima el costo del capital propio a partir de la tasa libre de riesgo, del beta y de la prima de riesgo de mercado.
Churn: Tasa de cancelación. El logo churn mide la pérdida de clientes; el revenue churn, la pérdida de ingresos.
CMV / CPV / CSP: Costo de la Mercancía Vendida, del Producto Vendido y del Servicio Prestado. Costos directamente atribuibles a lo que se vendió en el período.
Covenant: Cláusula contractual de deuda que impone obligaciones al deudor, como mantener un índice financiero mínimo.
CPC 46: Pronunciamiento contable brasileño que trata la Medición del Valor Razonable, incluyendo técnicas de valuación y jerarquía de inputs. Equivale a la NIIF 13.
Cuartil: División de una muestra en cuatro partes iguales. En múltiplos comparables, presentar el 1er cuartil, la mediana y el 3er cuartil es obligatorio: el promedio aislado esconde la dispersión.
Cuota social: Fracción del capital social de una sociedad limitada, equivalente a la acción en las sociedades por acciones.

D

Data room: Repositorio organizado con toda la documentación de la empresa puesta a disposición para análisis en un proceso de valuación, captación o M&A.
DCF: Discounted Cash Flow, o Flujo de Caja Descontado. Método que trae los flujos de caja futuros a valor presente por una tasa de descuento.
Debt-like: Partida que, aunque no clasificada como deuda financiera, tiene naturaleza equivalente y debe deducirse en el cálculo del Equity Value, como parcialidades fiscales y provisiones relevantes.
Deuda neta: Deuda financiera bruta menos caja y equivalentes disponibles. Es el puente entre Enterprise Value y Equity Value.
Diligencia (due diligence): Proceso de verificación detallada de aspectos contables, fiscales, jurídicos, laborales y operativos antes de concluir una transacción.
Drag along: Cláusula que permite al socio mayoritario obligar a los minoritarios a vender sus participaciones en las mismas condiciones.

E

EBIT: Resultado antes de intereses e impuestos. También llamado resultado operativo.
EBITDA: Resultado antes de intereses, impuestos, depreciación y amortización. Aproximación de la generación de caja operativa.
Enterprise Value (EV): Valor de la firma: el valor de las operaciones antes de considerar la deuda neta. Remunera a acreedores y accionistas.
Equity Value: Valor atribuible a los socios, obtenido a partir del Enterprise Value menos deuda neta y partidas debt-like, más activos no operativos.
ERP (prima de riesgo): Equity Risk Premium. Retorno adicional exigido para invertir en acciones en lugar de un activo libre de riesgo.
Estado de resultados: Informe que presenta ingresos, costos, gastos y el resultado de un período.
EV/EBITDA: Múltiplo que relaciona el valor de la firma con el EBITDA. El más usado en transacciones de empresas maduras y rentables.

F

Family office: Estructura que administra el patrimonio de una o más familias, incluyendo inversiones directas en empresas.
FCFF: Free Cash Flow to the Firm. Flujo de caja libre de la firma, disponible para acreedores y accionistas. Descontado por el WACC.
Fecha base: Fecha a la que se refiere el valor determinado. Una valuación sin fecha base no es interpretable.
Fully diluted: Base societaria que considera todos los instrumentos convertibles como si ya se hubieran convertido en participación.

G

GMV: Gross Merchandise Value. Volumen bruto transaccionado en una plataforma. No es ingreso: el ingreso es la parte que retiene la plataforma.
Goodwill: Crédito mercantil: diferencia entre el valor pagado por una empresa y el valor razonable de sus activos netos identificables.
Gordon (crecimiento perpetuo): Modelo usado para calcular el valor terminal en un DCF, asumiendo crecimiento constante y sostenible a partir del último año proyectado.

H

Holding: Empresa cuya actividad principal es tener participaciones en otras sociedades. Frecuentemente valuada por el enfoque patrimonial.
Horizonte de proyección: Número de años proyectados explícitamente antes del valor terminal. En general 5 años para negocios maduros y de 7 a 10 cuando la estabilización exige más tiempo.
Hurdle rate: Retorno mínimo exigido por un inversionista para considerar viable una oportunidad.

I

Iliquidez (descuento de): Reducción aplicada al valor de una empresa privada para reflejar la dificultad de vender la participación rápidamente.
Intangible: Activo sin sustancia física (marca, tecnología, cartera de clientes, licencia) que solo se reconoce por separado cuando es identificable y medible.
Inversionista ángel: Persona física que invierte recursos propios en empresas en etapa inicial, aportando frecuentemente también experiencia y red de contactos.
IVS: International Valuation Standards. Normas internacionales de valuación publicadas por el IVSC, referencia global de metodología y documentación.

J

Joint venture: Asociación entre empresas para explotar un negocio específico, con reparto de inversión, control y resultado.

K

Kd: Costo de la deuda. Tasa marginal de financiamiento de la empresa, considerada después del beneficio fiscal de los intereses en el cálculo del WACC.
Ke: Costo del capital propio. Retorno exigido por los socios, normalmente estimado por el CAPM.
KPI: Key Performance Indicator. Indicador clave de desempeño, financiero u operativo, seguido de forma recurrente.

L

LTM: Last Twelve Months. Últimos doce meses cerrados, usados para normalizar métricas fuera del ejercicio fiscal.
LTV: Lifetime Value. Valor presente del margen esperado de un cliente a lo largo de toda la relación.

M

M&A: Mergers and Acquisitions. Fusiones y adquisiciones: operaciones de compra, venta, fusión o incorporación de empresas.
MRR: Monthly Recurring Revenue. Ingreso recurrente mensual contratado.
Múltiplo: Razón entre el valor de una empresa y una métrica financiera, como ingresos, EBITDA o utilidad. Se usa para comparar empresas semejantes.

N

NDA: Non-Disclosure Agreement. Acuerdo de confidencialidad firmado antes del intercambio de información sensible.
NOPAT: Net Operating Profit After Taxes. Resultado operativo después de impuestos, base del flujo de caja libre de la firma.
NRR: Net Revenue Retention. Ingreso de una cohorte sumado a la expansión, menos contracción y churn, dividido por el ingreso inicial.
NWC: Net Working Capital. Capital de trabajo neto: activo circulante operativo menos pasivo circulante operativo.

O

OPEX: Operating Expenditure. Gastos operativos recurrentes de la operación, en contraste con el CAPEX.
Outlier: Observación muy alejada de las demás en una muestra de comparables. Debe excluirse con justificación documentada.

P

P/L: Precio sobre Utilidad. Múltiplo que relaciona el valor de mercado con la utilidad neta.
P/VPA: Precio sobre Valor Patrimonial por Acción. Compara el valor de mercado con el patrimonio neto contable.
Payback: Tiempo necesario para recuperar una inversión. En SaaS, el CAC payback mide en cuántos meses el margen del cliente cubre el costo de adquisición.
Prima de control: Valor adicional pagado para obtener el poder de decisión sobre la empresa, por encima del valor proporcional de la participación.
Private equity: Fondos que invierten en empresas ya establecidas, generalmente adquiriendo participación relevante o el control.

R

ROIC: Return on Invested Capital. Retorno sobre el capital invertido. Comparado con el WACC, indica si la empresa crea o destruye valor.
Round: Ronda de inversión. Secuencia usual: pre-seed, seed, Serie A, Serie B y siguientes.
Runway: Tiempo que la empresa consigue operar con la caja disponible, manteniendo el consumo actual.

S

SAFE: Simple Agreement for Future Equity. Instrumento que convierte el aporte en participación en una ronda futura, sin definir valuación al momento de la inversión.
Sinergia: Ganancia que surge de la combinación de dos empresas: ingreso adicional o reducción de costo. No integra el valor standalone.
Standalone: Valor de la empresa aislada, sin considerar sinergias específicas de un comprador.

T

Tag along: Derecho del socio minoritario de vender su participación en las mismas condiciones obtenidas por el mayoritario.
Take rate: Ingreso transaccional dividido por el volumen procesado. Mide cuánto retiene la plataforma de lo que transacciona.
TAM, SAM y SOM: Mercado total direccionable, mercado disponible para el modelo de negocio y mercado efectivamente alcanzable.
Teaser: Documento corto y frecuentemente anónimo que presenta una oportunidad de inversión a potenciales interesados.
TPV: Total Payment Volume. Volumen total de pagos procesados. Como el GMV, no es ingreso.

U

Unit economics: Conjunto de métricas que mide la rentabilidad por unidad de negocio, normalmente por cliente: CAC, LTV, payback y margen de contribución.
Upside: Potencial de valorización de un activo o negocio por encima del escenario base.

V

Valor razonable: Precio que se recibiría por la venta de un activo en una transacción no forzada entre participantes del mercado en la fecha de medición. Ver CPC 46 / NIIF 13.
Valor terminal: Valor atribuido a los flujos posteriores al horizonte explícito de proyección, por crecimiento perpetuo o múltiplo de salida.
Valuación: Proceso de estimar el valor de una empresa, participación o activo, en una fecha base y para una finalidad determinada.
Venture capital: Fondos que invierten en empresas de alto potencial de crecimiento, normalmente en etapa inicial o de expansión.

W

WACC: Weighted Average Cost of Capital. Costo promedio ponderado del capital propio y de terceros. Tasa usada para descontar el flujo de caja de la firma.
Warrant: Instrumento que da al titular el derecho de adquirir participación a un precio predefinido, en un plazo determinado.
White label: Modelo en que un socio ofrece la plataforma con su propia marca, sin exhibir la marca del proveedor.

Y

Yield: Retorno porcentual de una inversión en relación con el capital aplicado, generalmente expresado en base anual.

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